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PVC仍有上行空間

最新高手視頻! 七禾網 時間:2022-03-22 10:58:59 來源:中信建投期貨 作者:李彥杰 胡鵬

庫存拐點初現


結合過去的經驗,4—8月PVC庫存將呈現逐步下降的趨勢,預計后期價格將在去庫的過程中振蕩上行。


圖為PVC社會庫存(單位:萬噸)


近期PVC基本面好轉,社會庫存拐點初步顯現,價格呈現振蕩上行走勢。展望后市,在成本上升、需求改善、庫存下降的利好帶動下,預計PVC價格仍有上行空間。


成本端支撐較強


國內PVC生產主要分為電石法和乙烯法,其中電石法產量占比較高。數據顯示,近期電石和乙烯價格都出現了上漲,電石法和乙烯法的生產成本出現明顯增加。截至3月17日,西北地區電石到貨價為4500元/噸,華東地區電石到貨價為4925元/噸,華南地區電石到貨價為5050元/噸,電石價格較3月初上漲近300元/噸。


截至3月17日,CFR東北亞乙烯價格為1301美元/噸,較3月初上漲5.69%,較年初上漲27.42%。原料價格上漲,帶動PVC價格運行重心上移。按照最新的原料價格計算,隆眾統計的電石法最新生產成本為8540元/噸,乙烯法生產成本為9750元/噸,電石法生產利潤近400元/噸,乙烯法處于微利狀態。從成本端來看,當前PVC期現價格生產利潤水平處于合理區間,向下空間并不大,成本端對價格有較強的支撐。


供需關系改善


近期PVC價格出現上漲,除成本端的支撐外,還受到供需關系改善的驅動。從供應端看,近期PVC開工率和產量出現環比提升,整體開工率從年初的75%上升至82%,環比增幅較大,但同比僅增加3.75個百分點,供應壓力整體并不大。從需求端看,近期國內需求環比改善,春節后PVC下游開工率逐漸回升。截至3月17日當周,型材企業的開工率在50%—70%,環比明顯提升。除國內需求改善外,近期出口情況表現較好。一方面,受印度反傾銷失效影響,近期國內對印度市場的PVC出口增加;另一方面,國際能源成本上漲增加國際市場PVC價格上漲預期,國產PVC價格優勢顯現,帶動出口增加,預計一季度國內PVC出口量將高于去年同期。


在供需關系改善的帶動下,PVC社會庫存拐點已初步顯現。據統計,截至3月13日,PVC社會庫存為33.55萬噸,環比下降2.27%,同比下降0.56%,社會庫存已連續兩個星期下降,且略低于去年同期水平。結合過去的經驗,4—8月PVC庫存將呈現逐步下降的趨勢,預計后期價格將在去庫的過程中振蕩上行。


地產行業邊際好轉


PVC下游主要為型材、管材行業,與房地產行業的景氣度密切相關,尤其是和地產竣工周期關聯度較高。2021年以來,國內房地產行業遭遇明顯的寒冬,2021年四季度房地產業GDP一度出現負增長,2022年1—2月房地產行業表現仍然較差。預計二季度國內將有一系列配套的政策落地,作為GDP占比較大的房地產行業,有望出現企穩。地產行業邊際好轉,將帶動PVC需求改善,進而帶動PVC價格重心上移。


綜合來看,近期PVC價格上漲的主要利好因素為成本上升、需求改善、庫存下降,主要利空因素為供應環比增加,短期利多因素影響略強于利空因素,預計短期價格偏強振蕩運行為主。中期來看,后期穩增長政策將繼續發力,房地產行業邊際回暖的概率較大,PVC需求有望得到改善,庫存將進入下行周期,價格振蕩上行的概率較大,有望突破近期的振蕩區間上沿。投資者可背靠重要支撐,逢低布局2209合約多單,并嚴格設置止損。后期需密切關注PVC下游的需求變動情況,防范下游需求不及預期對價格的不利影響。

責任編輯:唐正璐

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