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倫鎳擠倉落幕 鎳價逐步回歸基本面

最新高手視頻! 七禾網 時間:2022-03-22 10:56:05 來源:國海良時期貨 作者:何燕艷

近期有色市場風云變幻,先是俄烏沖突使得整個板塊普漲,而后傳聞海外資本阻擊國內某企業20萬噸做空期權,3月7日倫鎳暴漲72%,滬鎳被動跟隨上漲,盤面連續三個漲停。之后LME緊急采取了措施,包括取消3月8日0點以后的交易,停止鎳的交易,設定漲跌停板制度等。3月9日該集團聲稱用旗下高冰鎳置換國內金屬鎳板,已通過多種渠道調配到充足現貨進行交割。倫鎳炒作告一段落。行情演繹也說明了這個問題:既然擠倉是主要矛盾,那么矛盾解決,價格必然回歸。


但其他問題依然沒有解決。俄烏沖突雖暫未造成實質性的減產,但對供需預期的潛在影響還是巨大的,貿易和運輸也受到影響。有幾個推演路徑:假設沖突持續6—10個月,那么俄鎳運輸就會持續受到影響,反映在全球供需平衡表上,一二季度可能缺口持續擴大,三四季度直接從過剩預期變成緊缺。假設沖突在三個月內結束,那么只影響一二季度的供需平衡,但是速戰速決的可能性目前不大。


在歐美制裁下,大部分俄鎳會回流中國。按照極限80%的俄鎳都流入中國測算,平均每月1.36萬噸,目前國內一級鎳每月缺口在2萬噸以上,短缺的局面不會扭轉。外盤持續飆漲一度造成進口虧損持續擴大,最高達到36.6萬元/噸的虧損,目前還有10.95萬元/噸的虧損。國內現貨成交停滯,出現累庫,其他上下游企業如不銹鋼、電池和三元材料產業鏈條也出現成交停滯,部分行業如電鍍等出現了停產減產現象。


行情演變至此已經脫離了基本面,但我們依然來梳理一下:


一是鎳礦價格高企,精煉鎳產量和鎳鐵產量減少。由于能源和人工成本抬升,加上海運費提升,進口鎳礦價格維持高位。港口庫存偏低,SMM數據顯示,3月18日全國港口鎳礦庫存較前一周下跌34萬濕噸,至641.73萬濕噸,雖然自最低位496.25萬噸的水平回升,但仍然處于近5年同期低位。


圖為港口鎳礦庫存


受冬奧會和春節前后檢修影響,鎳鐵產量環比繼續下降。2022年2月份我國含鎳生鐵產量為3.26萬噸(折合鎳金屬量),環比增加2.88%,同比減少13.9%。隨著檢修結束和不銹鋼開工率回升,鎳鐵產量或恢復增長,但鎳礦資源緊張,供應增加幅度也有限。2022年2月我國精煉鎳產量12290噸,同比減少5.51%。


硫酸鎳產量維持高速增長,2022年2月硫酸鎳產量為2.5萬噸,環比減少4%,同比增長66%。在價格大幅波動之下,鎳豆溶解利潤低,3月生產不確定性較大。


二是需求端不銹鋼產量增長暫時不及預期。2022年2月我國不銹鋼粗鋼產量達到233萬噸,同比減少4.83%,其中300系的產量為129萬噸,同比增加14.31%,200系產量為62.85萬噸,同比減少20.8%,400系產量為40.7萬噸,同比減少22%。不銹鋼產量增長不及預期。


不銹鋼庫存仍處于累積階段,截至2月底,無錫和佛山不銹鋼庫存總計為73萬噸,環比增長35%。后市隨著不銹鋼廠檢修結束,且新增產能投放,不銹鋼價格補漲后在利潤驅使下不銹鋼產量增長有望提速。


三是新能源車需求增速依然強勁。2022年2月新能源乘用車產量達到36.8萬輛,同比增長197%,環比下降18.6%。


四是庫存上看,國內開始累庫,但國內外庫存仍處于近5年低位。截至2022年3月18日,上期所鎳庫存為7509噸,較上一周增加1044噸;LME鎳庫存為74358噸,注銷倉單占比下降至26%,表明后市庫存減少動能減弱。


圖為上期所鎳庫存


圖為LME鎳庫存


綜上所述,鎳的主要矛盾短期內已得到解決:高冰鎳置換國內金屬鎳板可行,且已通過多種渠道調配到充足現貨進行交割。在下游整個產業鏈成交停滯之下價格繼續回歸。當然,俄烏沖突不確定性仍在?;久嫔瞎随嚨V價格高企,鎳鐵和電解鎳供應偏緊,硫酸鎳產量恢復不及預期,需求端新能源車產量維持高增速,不銹鋼產量增長或提速。這些因素短期內支撐鎳價維持相對高位,倫鎳支撐在3萬—3.5萬美元/噸一線,滬鎳支撐在17.5萬—18.5萬/噸之間。

責任編輯:唐正璐

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