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白鷺資管杜旭:未來商品大概率會維持高波動的狀態!

最新高手視頻! 七禾網 時間:2020-12-07 12:45:43 來源:七禾網

七禾網注:嘉賓回答僅代表其本人觀點,不代表七禾網的觀點及推薦。金融投資風險叢生,愿七禾網用戶理性謹慎。




杜旭


白鷺資管衍生品部總經理,CTA策略領頭人。全國奧林匹克物理競賽一等獎,保送南京大學物理系。曾任某量化金牛獎私募(宏觀期貨策略)CTA核心負責人。曾任英國某自營交易公司( prop trading)資深交易員,每月盈利10%以上。


核心觀點:


白鷺資管CTA秉持“多棲發展”的理念。


量化基本面策略、價量趨勢策略和微觀市場策略形成了立體化的策略體系,各個子策略互補,全品種覆蓋,收益更為多元化,風險更可控。


CTA的一個重要收益來源是投資品種的波動率放大,適合在高波動的市場中博取收益,提升投資組合的收益能力,同時在組合中可以起到穩定器的作用。


CTA世界可分為微觀世界、中觀世界和宏觀世界。微觀世界是指依賴于微觀市場結構的高頻策略,中觀世界是指中低頻的價量策略,宏觀世界是指運用市場內外的多維度信息建立的投資框架。


未來商品大概率會維持高波動的狀態,CTA策略的長期機會依然存在。


CTA量化投資將會形成越來越系統化的策略體系,科學合理,邏輯扎實,類型豐富多樣的不同策略將在體系中有準確的定位。


機器學習和人工智能的應用會越來越廣泛。傳統方法一般都可以用機器學習中的線性模型來表達。機器學習一方面可以將傳統方法納入到更科學的體系,另一方面在因子挖掘和信號組合方面具有獨特的優勢。


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七禾網1、杜總您好,感謝您在百忙之中與七禾網進行深入對話。據了解,白鷺資管連續3年獲得“金牛獎”,就您看來,白鷺資管能夠多次獲獎的關鍵是什么?


杜旭:我認為白鷺能夠多次獲獎的關鍵主要有三點:一是子策略的投研實力和對策略的組合設計,確保了長期優秀的多策略業績。二是精細化的風控設計和交易管理,讓白鷺多策略在歷經各類市場行情,仍然能保持良好的風控成效。最后也是最重要的一點,是我們多元化并且持續擴大的人才架構,是策略持續有效迭代的底層基石。



七禾網2、沒有一套完善的投資理念,很難長期在市場中持續盈利。請問貴公司CTA策略的投資理念是什么?


杜旭:白鷺資管CTA秉持“多棲發展”的理念,深入研究各種類型的策略,以CTA為例,我們的CTA策略包括價量趨勢策略、量化基本面策略和微觀市場策略等,覆蓋全期貨市場品種和短、中長投資周期。


基于自主研發的CTA量化系統,我們將微觀市場結構中的高頻信號、傳統的趨勢跟蹤方法和期貨基本面多因子模型整合起來,形成了包括數據、因子、信號、組合和執行等環節的工業化流程,實現各類策略的研發與維護。


未來市場是不確定的,“多棲發展”的投資理念使我們更從容的應對各種變化,得到收益穩健、資金容量大和不斷優化升級的策略組合。



七禾網3、您作為白鷺資管CTA策略的領頭人,能否介紹一下貴公司的CTA策略?


杜旭:經過多年的投研實踐和近期對方法論的升級,白鷺CTA建立了覆蓋多品種與多周期的完整投研體系。通過科學的投資組合方法,我們將微觀市場結構中的高頻信號、傳統的趨勢跟蹤策略和期貨基本面多因子模型整合起來,得到收益穩健、資金容量大和不斷優化升級的策略組合。經過不斷地實踐與迭代,我們在以下幾個方面取得了一些進展:


(1)量化基本面策略、價量趨勢策略和微觀市場策略形成了立體化的策略體系,各個子策略互補,全品種覆蓋,收益更為多元化,風險更可控;


(2)精細化投研,策略更穩健,細節周到的工業化投研流程,確保策略抗風險能力更強;


(3)強大的技術團隊與高效執行系統,確保全頻段策略良好運作,交易精準高效執行,同系列產品表現實現較高一致性。



七禾網4、請問,基本面數據如何用于CTA策略?包括哪些因子?


杜旭:基本面數據的應用是指在大宗商品的基本面邏輯上建立計量經濟模型,以商品期貨品種為單位,為具體品種建立針對性的數據庫、因子庫。數據源信息包括比如升貼水、庫存、供需數據、宏觀基本面類的利率、匯率等信息。


量化基本面策略的特點,首先是同價量趨勢策略的相關性低,另外在單品種上可以得到更優的策略,如果只根據價量信息做單品種,則得到的策略周期性強,在趨勢比較大和一些特殊行情中才能得到一些依賴性的收益。而基本面策略在趨勢不佳時會得到一些額外的信息,在震蕩市場中可獲取相對穩健的收益。



七禾網5、您剛才提到的工業化投研流程是怎么樣的一個流程?


杜旭:工業化投研流程指的是從原始數據采集、特征提取、特征評估、模型預測、交易信號生成,最后形成投資組合的整個過程中,我們已經形成了一套標準化的投研流程,確保每一個環節都有專人負責,精細化交易。



七禾網6、量化CTA已成為不可或缺的主流配置策略,請您從多策略和資產配置的角度談一談CTA策略的價值?


杜旭:白鷺的多策略產品中有阿爾法和CTA,二者的方法論和投資標的都不同,具有天然的低相關性,所以在績效上有非常好的互補效果。在股市劇烈震蕩或下跌的時候,CTA往往會有優秀表現,充分發揮“危機阿爾法”的屬性。一般在股市暴跌時,股指期貨會有流暢的下跌趨勢,大宗商品也會呈現較高的波動性,這對CTA策略十分有利。


當今的世界很不太平,各種政治和宏觀經濟事件頻出,必然加劇各種金融資產的波動。CTA的一個重要收益來源是投資品種的波動率放大,適合在高波動的市場中博取收益,提升投資組合的收益能力,同時在組合中可以起到穩定器的作用。


另外,CTA策略可以利用期貨市場的杠桿機制,提高產品的資金利用率。我們會根據策略績效、風險敞口和流動性等因素,將杠桿比率控制在合理水平,充分發揮每一份資金的作用,獲取穩健收益。


責任編輯:翁建平
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